В Банке России отметили, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. Текущие темпы роста цен в ноябре устойчиво замедлились, однако в последние месяцы инфляционные ожидания несколько повысились. Кредитная активность при этом остается высокой.

По оценке ЦБ, в октябре–ноябре текущий рост цен с учетом сезонной корректировки замедлился в среднем до 4,6% в пересчете на год после 6,6% в третьем квартале 2025 года. Смягчение денежно-кредитной политики продолжается с июня — ставка снижается пятый раз подряд, и уже второй раз регулятор выбирает шаг в 50 базисных пунктов.

Решение оказалось ожидаемым для рынка: большинство участников консенсус-прогноза РБК прогнозировали снижение ставки именно до 16%. Меньшая часть экспертов допускала более резкое снижение до 15,5% или сохранение ставки на прежнем уровне.

Ключевым аргументом в пользу снижения ставки стало замедление инфляции. По оценке ЦБ на 15 декабря, годовая инфляция составила 5,8%, а по итогам 2025 года ожидается ниже 6%. При этом регулятор подчеркнул, что динамика цен остается неоднородной, а инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне, что может препятствовать устойчивому снижению инфляции.

В Банке России также указали, что проинфляционные риски на среднесрочном горизонте по-прежнему преобладают. Они связаны с возможным перегревом экономики, высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с внешнеэкономическими факторами и геополитической напряженностью. Дезинфляционные риски, в свою очередь, связаны с потенциальным более резким замедлением внутреннего спроса.

Регулятор отметил снижение напряженности на рынке труда, что уже отражается на замедлении роста заработных плат. Сближение темпов роста зарплат и производительности труда, по оценке ЦБ, должно снизить устойчивое инфляционное давление.

В то же время данные по инфляционным ожиданиям и кредитованию остаются неоднозначными. В декабре инфляционные ожидания населения выросли до 13,7%, а ценовые ожидания бизнеса достигли максимума с конца 2024 года. Кроме того, ускорилось кредитование, особенно в корпоративном сегменте, что усиливает риски перегрева.

Эксперты полагают, что на следующем заседании в феврале 2026 года Банк России может взять паузу в смягчении политики, чтобы оценить последствия уже принятых решений и влияние повышения НДС в начале следующего года.