Регулятор отметил, что в прошлом году увеличилось как количество дефолтов, так и объем проблемных обязательств у эмитентов. При этом общая доля дефолтов по-прежнему остается относительно небольшой и не представляет угрозы для финансовой стабильности.
Согласно обзору, замедление экономического роста и ухудшение внешних условий особенно затронули заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Компании с низким кредитным качеством столкнулись с трудностями при обслуживании долгов, привлеченных по высоким ставкам в конце 2024 — начале 2025 года. В результате увеличилось число дефолтов по корпоративным облигациям, а также были зафиксированы первые случаи дефолтов по цифровым финансовым активам.
Всего в 2025 году дефолт по купонным выплатам или погашению основного долга допустили 36 эмитентов, из которых 28 столкнулись с такой ситуацией впервые. Доля дефолтных компаний достигла 5,4% от общего числа эмитентов корпоративных облигаций, что сопоставимо с показателями 2018–2020 годов.
Общий объем обязательств — включая облигации и цифровые финансовые активы — у компаний, впервые допустивших дефолт, составил 55 млрд рублей. Это вдвое больше, чем в 2024 году, однако ниже уровня 2023 года.
Центробанк также отметил снижение концентрации дефолтов. Если ранее большая часть проблемных обязательств приходилась на одного крупного эмитента, то в 2025 году его доля снизилась до 26% против 42% годом ранее и 95% в 2023 году. Наиболее проблемными оказались компании из строительной отрасли, сферы недвижимости, финансового сектора и оптовой торговли.
Кроме того, увеличилось число дефолтов среди эмитентов с кредитными рейтингами. На момент первого дефолта рейтинг имели восемь компаний из 27, на них приходилось около 45% всего объема проблемных обязательств. Почти 40% составляли облигации двух эмитентов с рейтингом «BBB».
В Центробанке подчеркнули, что дефолты компаний с таким уровнем рейтинга произошли впервые. При этом рынок реагировал на признаки проблем достаточно быстро: доходности облигаций резко росли либо в день объявления технического дефолта, либо на следующий день. В ряде случаев рост доходности начинался за несколько дней до даты выплаты, если участники рынка сомневались в платежеспособности эмитента.
Еще одной особенностью 2025 года стала высокая доля частных инвесторов среди держателей проблемных бумаг. На их долю пришлось около 45% облигаций компаний, впервые допустивших дефолт. Для сравнения, в 2022 году доля розничных инвесторов была сопоставимой, однако общий объем вложений тогда составлял лишь 8 млрд рублей.
Также выросла активность частных инвесторов на вторичном рынке таких бумаг. Если в 2024 году сделки с проблемными облигациями на Московской бирже совершали около 48 тысяч физических лиц, то в 2025 году их число достигло 163 тысяч.
В Банке России прогнозируют, что в 2026 году кредитные риски могут оставаться повышенными. Это связано с налоговыми изменениями и сохранением жестких условий денежно-кредитной политики. Кроме того, компаниям предстоит рефинансировать значительный объем облигационных выпусков.
