Такой вывод содержится в резюме обсуждения ключевой ставки, которую совет директоров регулятора 23 октября сохранил на уровне 14% годовых.

По оценке Центробанка, внутренний спрос продолжал увеличиваться, тогда как возможности наращивания производства в отдельных отраслях оказались временно ограничены. Возникший дисбаланс между спросом и предложением привел к усилению устойчивого инфляционного давления.

В регуляторе подчеркнули, что признаки перегрева подтверждаются как текущими экономическими показателями, так и результатами математического моделирования.

Положительный разрыв выпуска возникает, когда экономика производит больше товаров и услуг, чем способна устойчиво выпускать без дополнительного инфляционного давления. В таких условиях предприятия сталкиваются с ограничениями производственных мощностей и трудовых ресурсов, а растущий спрос способствует повышению цен.

В Центробанке считают, что для постепенного устранения этого дисбаланса необходимо сохранять сдерживающее влияние денежно-кредитной политики на потребительскую и инвестиционную активность.

При этом регулятор улучшил прогноз роста российской экономики на 2026 год. Теперь Банк России ожидает увеличения валового внутреннего продукта на 0,5–1%, тогда как в июльском прогнозе допускался рост от нуля до 1%.

Повышение нижней границы прогноза на 0,5 процентного пункта связано с более активным внутренним спросом во втором полугодии, чем предполагалось ранее.

По предварительным оценкам Центробанка, в третьем квартале 2026 года ВВП России вырос на 1% в годовом выражении. Предыдущий прогноз предусматривал увеличение показателя лишь на 0,5%.

Оперативная статистика также свидетельствует о продолжении экономического роста в четвертом квартале.

Однако прогноз на 2027 год регулятор, напротив, ухудшил. Ожидаемый диапазон роста ВВП снижен на 0,5 процентного пункта, до 1–2%. Такое решение объясняется более жесткими денежно-кредитными условиями, которые необходимы для ограничения инфляции.

Начиная с 2028 года Банк России рассчитывает на возвращение экономики к долгосрочным темпам роста потенциального выпуска на уровне 1,5–2,5% ежегодно.

Одновременно регулятор предупредил о сохранении значительных проинфляционных рисков. Одним из основных факторов остается возможность дальнейшего усиления дисбаланса между спросом и предложением.

В Центробанке отмечают, что высокий внутренний спрос может поддерживаться активным кредитованием и значительными бюджетными расходами. Дополнительное давление на цены способно оказывать увеличение заработных плат, если оно продолжит опережать рост производительности труда.

Еще одним фактором риска регулятор называет затянувшееся восстановление производственных мощностей в отдельных отраслях. Если предприятия не смогут достаточно быстро расширить выпуск продукции, предложение будет отставать от потребностей рынка.

В результате положительный разрыв выпуска может сохраняться дольше, чем ожидается, поддерживая повышенную инфляцию.

Таким образом, несмотря на улучшение прогноза экономического роста на 2026 год, Банк России не видит оснований для быстрого смягчения денежно-кредитных условий. Регулятор намерен сохранять сдерживающее воздействие на внутренний спрос, чтобы снизить инфляционное давление и постепенно вернуть экономику к более устойчивым темпам развития.