Поправки вошли в пакет законопроектов, сопровождающих проект федерального бюджета. Сейчас инвестиционные доходы облагаются по ставке 13% при сумме до 2,4 млн рублей и 15% — с превышения этого уровня.

Минфин предлагает применять к пассивным доходам ту же прогрессивную шкалу, что и к заработкам граждан. При доходе свыше 5 млн рублей ставка составит 18%, свыше 20 млн — 20%, а после превышения 50 млн рублей — 22%.

В ведомстве объясняют инициативу тем, что налоговая ставка должна зависеть прежде всего от общего размера доходов человека, а не от того, каким способом они были получены.

При этом предлагаемые изменения не должны затронуть существующие налоговые преференции по небольшим банковским вкладам, включая необлагаемый порог до 1 млн рублей.

Также специальный режим сохранится для участников специальной военной операции: ставка НДФЛ с их пассивных доходов, как предполагается, не будет превышать 15% независимо от размера полученной суммы.

Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец оценивает потенциальные дополнительные поступления в бюджет от повышения налогов на депозиты и рыночные инструменты примерно в 500 млрд рублей ежегодно.

Схожую оценку приводит директор по инвестициям «Астра УА» Дмитрий Полевой и ряд других экономистов.

Еще одной особенностью новой модели может стать объединение различных источников дохода в единую налоговую базу.

Старший партнер консалтингового бюро «Доктор права Колесников и партнеры» Юрий Колесников обращает внимание, что, например, дивиденды могут учитываться вместе с зарплатой. В результате порог для перехода на повышенную ставку НДФЛ будет достигаться быстрее.

Особенно заметно это может отразиться на состоятельных инвесторах, которые одновременно получают высокий трудовой доход и значительные поступления от капитала.

По оценке Минфина, изменения затронут около 6% населения, или примерно 4 млн человек.

Однако инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев отмечает, что именно на эту группу приходится около 95% всех средств физических лиц на брокерских счетах. По его мнению, реакция таких инвесторов может оказать заметное влияние на рынок.

По итогам второго квартала объем портфелей физлиц у российских брокеров достиг 13,6 трлн рублей. При этом 44% активов приходится на счета стоимостью более 50 млн рублей.

Еще около 2,3 трлн рублей составляют активы физических лиц в доверительном управлении.

Объем средств населения на банковских депозитах вместе с начисленными процентами оценивается в 68,5 трлн рублей.

Глава аналитического департамента «Цифра брокера» Наталия Пырьева считает, что инициатива прежде всего затронет наиболее состоятельных и активных розничных инвесторов.

Она обращает внимание, что интерес населения к акциям уже снижается. В первом полугодии доля вложений домохозяйств в акции сократилась до 3,6% — минимального уровня с марта 2020 года.

По мнению Пырьевой, дополнительный рост налоговой нагрузки может еще сильнее снизить интерес частных инвесторов к фондовому рынку и уменьшить их торговую активность.

Заместитель генерального директора ФГ «Финам» по брокерскому бизнесу Дмитрий Леснов также допускает негативные последствия. Он считает, что часть состоятельных клиентов может активнее искать способы вывода или размещения капитала за рубежом.

Еще один возможный эффект — снижение объемов реинвестирования полученных доходов.

Софья Донец отмечает, что инвесторы могут направлять обратно на рынок меньшую долю дивидендов и других поступлений. В предыдущие годы реинвестирование дивидендных выплат поддерживало котировки, повышало ликвидность и помогало сглаживать резкие колебания.

Часть негативного эффекта могут компенсировать уже действующие налоговые льготы.

Начальник отдела аналитики «КИТ Финанс» Павел Веревкин напоминает о льготе долгосрочного владения ценными бумагами. Она позволяет не платить НДФЛ с дохода от продажи бумаг, если инвестор владел ими не менее трех полных лет и они находились на брокерском счете или в доверительном управлении.

Старший партнер юридической фирмы «АНП Зенит» Гузель Валеева ожидает, что эта льгота сохранится и после возможного изменения правил налогообложения пассивных доходов, поскольку ее задача — стимулировать приток долгосрочного капитала в экономику.

Дополнительные преимущества могут давать индивидуальные инвестиционные счета. При выполнении установленных условий инвесторы могут пользоваться налоговыми вычетами по ИИС.

При этом Веревкин обращает внимание, что подобные льготы в первую очередь относятся к росту стоимости капитала и не освобождают автоматически от налога дивиденды и купонные выплаты.

Директор департамента торговых операций «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков не ожидает массового закрытия брокерских и банковских счетов.

По его мнению, ограничения на движение капитала и санкционные условия делают масштабный вывод денег из России затруднительным. Вместо этого инвесторы могут начать менять структуру портфелей.

Одним из вариантов может стать сокращение доли высокодивидендных акций в пользу бумаг компаний роста.

Если компания направляет прибыль на развитие бизнеса, а не выплачивает ее акционерам, инвестор может получать доход через увеличение стоимости акций и откладывать момент возникновения налоговых обязательств до продажи ценных бумаг.

Сейчас, по данным Московской биржи, более 40% так называемого народного портфеля приходится на акции Сбербанка и «Лукойла», которые традиционно привлекают инвесторов в том числе дивидендными выплатами.

Станислав Клещев считает, что после введения прогрессивной шкалы может увеличиться спрос на ИИС и другие механизмы долгосрочных сбережений.

Софья Донец придерживается схожей точки зрения. По ее оценке, рост налоговой нагрузки на пассивные доходы будет подталкивать инвесторов к инструментам, предусматривающим налоговые льготы.

К ним относятся программа долгосрочных сбережений, индивидуальные инвестиционные счета, пенсионные продукты и программы страхования жизни, которые государство в последние годы развивает как инструменты привлечения долгосрочных средств населения в экономику.